在新能源及智能化汽車(chē)日益普及的今日，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)業(yè)績(jī)正在逐年攀升，作為智能座艙龍頭企業(yè)的德賽西威也是如此。
2024年，德賽西威再度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，這也是德賽西威自2019年以來(lái)連續(xù)五年?duì)I收和利潤(rùn)同時(shí)增長(zhǎng)。
但令人擔(dān)憂(yōu)的是，2024年德賽西威不論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)下滑，尤其是第四季度，德賽西威扣非后凈利潤(rùn)環(huán)比、同比均出現(xiàn)下滑。
在“智駕平權(quán)”來(lái)臨之際，德賽西威能否從中分到一杯羹，推動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)俣雀咚僭鲩L(zhǎng)？
1、主機(jī)廠發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，2024年凈利潤(rùn)增速放緩
3月15日，智能座艙龍頭企業(yè)德賽西威公布了2024年年報(bào)。2024年德賽西威實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入276.18億元，同比增長(zhǎng)26.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.05億元，同比增長(zhǎng)29.62%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)19.46億元，同比增長(zhǎng)32.66%。
據(jù)悉，德賽西威是一家智能駕駛輔助安全系統(tǒng)及部件提供商，公司超92%以上的收入來(lái)源于智能駕駛。其中智能座艙是德賽西威第一大業(yè)務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入182.3億元，占公司整體收入比例為66.01%，智能駕駛實(shí)現(xiàn)收入73.14億元，占比為26.48%。
（圖 / 德賽西威官網(wǎng)）
過(guò)去五年，由于自動(dòng)駕駛技術(shù)的日益成熟，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛市場(chǎng)規(guī)模快速上升，作為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的德賽西威業(yè)績(jī)逐年提升。
2019年，德賽西威年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別為53.37億元、2.92億元，2024年德賽西威營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)至276.18億元、20.05億元。
值得注意的是，2024年雖然德賽西威再度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的雙雙增長(zhǎng)，但增速較前幾年有了明顯下滑。
2021年至2023年，德賽西威營(yíng)收增速分別為40.75%、56.05%、46.71%；同期，公司歸母凈利潤(rùn)增速分別為60.75%、42.14%及30.57%。
2024年，公司該兩項(xiàng)指標(biāo)的同比增速下滑至26.06%和29.62%，創(chuàng)下2021年以來(lái)新低。尤其是第四季度，德賽西威扣非后凈利潤(rùn)環(huán)比和同比增速均出現(xiàn)下滑。
2024年第四季度，德賽西威扣非后凈利潤(rùn)為4.97億元，環(huán)比第三季度的6.59億元下滑24.58%，同比2023年第四季度的6.03億元下滑17.58%。
（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）
從德賽西威此前業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，公司第四季度往往是一年當(dāng)中盈利最高的年份。此次第四季度扣非凈利潤(rùn)下滑幅度明顯，在德賽西威歷史上并不多見(jiàn)。在第四季度扣非后利潤(rùn)大幅下滑影響下，德賽西威全年毛利率及凈利率較2024年前三季度出現(xiàn)下滑。
2024年下游汽車(chē)廠商“價(jià)格戰(zhàn)”十分慘烈，作為上游供應(yīng)商，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄欠袷艿较掠沃鳈C(jī)廠“價(jià)格戰(zhàn)”影響外界不得而知。
對(duì)此，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」試圖向德賽西威了解，貴公司第四季度扣非后凈利潤(rùn)大幅下滑是何原因造成，是否由下游主機(jī)廠“價(jià)格戰(zhàn)”影響所致，這種趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)到2025年？截至發(fā)稿，未獲得德賽西威回復(fù)。
2、惠州國(guó)資套現(xiàn)約35億元，公司股價(jià)兩年半跌超40%
雖然2024年第四季度德賽西威扣非后凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，但并不影響其是A股過(guò)去幾年業(yè)績(jī)及股價(jià)表現(xiàn)最好的企業(yè)之一。
公開(kāi)資料顯示，德賽西威成立于1986年，由惠州工業(yè)（國(guó)資）、飛利浦和香港金山三方合資成立。此后，德國(guó)曼內(nèi)斯曼、西門(mén)子和大陸集團(tuán)先后注資成為公司股東，公司也是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多中、德合資的制造業(yè)企業(yè)。
（圖 / 德賽西威官網(wǎng)）
成立初期，德賽西威主要從事汽車(chē)音響生產(chǎn)及銷(xiāo)售，背靠中、德股東，德賽西威在汽車(chē)音響領(lǐng)域混得風(fēng)生水起，此后公司還拓展了汽車(chē)空調(diào)等業(yè)務(wù)。
在汽車(chē)音響領(lǐng)域深耕多年后，德賽西威業(yè)績(jī)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。2017年德賽西威正式在深交所完成上市。
利用上市融資之便，德賽西威開(kāi)始發(fā)力智能汽車(chē)。2019年，其將原先的六大業(yè)務(wù)板塊，發(fā)展為智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大事業(yè)部。
由于在智能座艙領(lǐng)域布局較早，2020年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的爆發(fā)帶動(dòng)了智能座艙的發(fā)展，德賽西威業(yè)績(jī)開(kāi)始爆發(fā)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年德賽西威智能座艙收入約為55億元左右，2024年公司智能座艙收入增長(zhǎng)至182億元以上。
除智能座艙外，德賽西威還積極布局自動(dòng)駕駛。
智能駕駛的核心是高算力芯片，而高算力芯片領(lǐng)域的王者便是英偉達(dá)。早在2018年德賽西威便與小鵬汽車(chē)、英偉達(dá)達(dá)成三方合作，共同開(kāi)發(fā)L3級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)。
伴隨著小鵬汽車(chē)P7上市，意味著德賽西威首款基于英偉達(dá)Xavier自動(dòng)駕駛域控制器——IPU03正式量產(chǎn)。與英偉達(dá)的深度綁定，讓德賽西威在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)較為明顯，公司也拿下了多家車(chē)企訂單。
（圖 / 小鵬汽車(chē)官網(wǎng)）
智能駕駛成為德賽西威第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。2021年，智能駕駛為德賽西威帶來(lái)了13.87億元收入，到2024年公司該業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)至73.14億元。
得益于業(yè)績(jī)大幅飆升，德賽西威在資本市場(chǎng)表現(xiàn)極其亮眼。2018年10月，德賽西威股價(jià)最低跌至15.56元/股，到2022年8月公司最高漲至200元/股以上，漲幅在12倍以上（注：由于公司進(jìn)行過(guò)分紅，故統(tǒng)一采用分紅后除權(quán)股價(jià)）。
截至3月25日，德賽西威股價(jià)報(bào)收115元/股，較2018年漲幅仍在6倍左右，但較2022年8月巔峰期跌幅在40%以上。
值得注意的是，自上市以來(lái)未曾減持過(guò)公司股份的惠州國(guó)資旗下惠州市創(chuàng)新投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“惠州創(chuàng)投”）自2023年7月開(kāi)始便連續(xù)減持公司股份。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2023年7月至今，惠州創(chuàng)投累計(jì)減持公司股份為2682萬(wàn)股，粗略統(tǒng)計(jì)，惠州創(chuàng)投累計(jì)減持金額在35億元左右。
對(duì)此，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」試圖向德賽西威了解，與公司相伴多年的惠州創(chuàng)投為何會(huì)在公司業(yè)績(jī)持續(xù)上升、股價(jià)下跌之際大肆減持公司股份，后續(xù)惠州創(chuàng)投是否還會(huì)持續(xù)、大規(guī)模減持公司股份？截至發(fā)稿，未獲得德賽西威回復(fù)。
3、“智駕平權(quán)”來(lái)臨，背靠英偉達(dá)能否分一杯羹？
擁有英偉達(dá)芯片加持，讓德賽西威在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域擁有較大的優(yōu)勢(shì)。
隨著比亞迪將智能駕駛門(mén)檻下降到6.98萬(wàn)元的車(chē)型，“智駕平權(quán)”時(shí)代來(lái)臨，這也意味著智能駕駛的這塊蛋糕將無(wú)限擴(kuò)大，這為德賽西威智能駕駛業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開(kāi)空間提供了契機(jī)。
德賽西威年報(bào)披露的信息顯示，德賽西威主要為下游整車(chē)廠商提供智能駕駛整體解決方案，產(chǎn)品范圍涵蓋智能駕駛計(jì)算系統(tǒng)、傳感器和算法等。
自動(dòng)駕駛核心便在于其“大腦”高算力芯片，芯片需要具備強(qiáng)大的計(jì)算能力，以此來(lái)處理如攝像頭、雷達(dá)和激光雷達(dá)獲取的信息等。與英偉達(dá)的深度綁定，讓德賽西威在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域占得先機(jī)。
在智能駕駛領(lǐng)域，德賽西威主要有智能駕駛域控制器、傳感器和T-Box（車(chē)聯(lián)網(wǎng)核心硬件設(shè)備）產(chǎn)品。憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品的先進(jìn)性，德賽西威開(kāi)拓了國(guó)內(nèi)外多家大型汽車(chē)集團(tuán)。過(guò)去幾年，德賽西威智能駕駛收入也在持續(xù)提升。
為了保持競(jìng)爭(zhēng)力，德賽西威不惜成本加大研發(fā)投入。2021年，德賽西威研發(fā)投入為9.77億元，2024年則上升至22.56億元。
在研發(fā)投入持續(xù)加大背景下，德賽西威各大產(chǎn)品也在迅速更新，如自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品便迭代了數(shù)次。
截至2024年底，德賽西威員工總數(shù)為9404人，其中研發(fā)人員為4324人次，研發(fā)人員占比為45.98%。
背靠英偉達(dá)，加之持續(xù)加大研發(fā)投入，近幾年德賽西威智能駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展極為迅速。在“智駕平權(quán)”時(shí)代來(lái)臨之際，市場(chǎng)對(duì)于德賽西威智能駕駛收入提升抱有很大的希望。
（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）
不過(guò)該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，比如要當(dāng)汽車(chē)智能解決方案商的華為和諸多海外Tier1（汽車(chē)一級(jí)供應(yīng)商）。此外，與高通、Mobileye合作的國(guó)內(nèi)汽車(chē)電子廠商也在加速布局自動(dòng)駕駛，比如中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤(rùn)。
除此之外，下游汽車(chē)整車(chē)廠商也在強(qiáng)調(diào)全產(chǎn)業(yè)自研，不少整車(chē)廠商紛紛布局域控制器甚至芯片。在此背景下，德賽西威智能駕駛能否成功分到更大蛋糕還具有很大的不確定性。
對(duì)此，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」試圖向德賽西威了解，在華為及汽車(chē)整車(chē)廠商紛紛在智能駕駛領(lǐng)域加大投入的背景下，公司是否存在客戶(hù)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶單情況？未來(lái)，公司如何保證在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力？截至發(fā)稿，未獲得德賽西威回復(fù)。
對(duì)于德賽西威而言，由于提前押注了智能駕駛行業(yè)，公司近幾年經(jīng)營(yíng)規(guī)模及業(yè)績(jī)得以騰飛。在“智駕平權(quán)”來(lái)臨之際，公司智能駕駛相關(guān)產(chǎn)品收入有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。但如何在該領(lǐng)域始終保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則考驗(yàn)著管理層的智慧。