2025年3月18日，小鵬汽車（09868.HK）發布了2024年全年及第四季度財報。公司全年總收入達到408.7億元，同比增長33.2%；凈虧損大幅收窄至57.9億元，較2023年減少了44.2%；毛利率顯著提升至14.3%，同比增加了12.8個百分點。特別是在第四季度，公司收入達到161.1億元，同比增長23.4%，環比增長59.4%；交付量達到91507輛，單季交付首次突破9萬輛大關，同比增長52.1%，創下歷史新高。

在財報電話會上，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬表示：“我們預計今年第四季度將實現盈利，并且今年的銷量將比2024年實現翻倍以上的增長。”

銷量大幅增長，虧損收窄

營收增長主要得益于銷量的快速攀升。2024年，小鵬汽車累計交付190068輛新車，同比增長34.2%。其中，MONA M03（定價11.98萬至15.58萬元）和P7+（定價18.68萬至21.88萬元）這兩款車型銷量大幅增加，成為推動整體交付量的重要引擎。此外，從單車虧損來看，2024年小鵬汽車每賣一輛車虧損3.05萬元，相比2023年的7.33萬元，虧損減少了4.28萬元，顯示出公司在成本控制和運營效率上的顯著提升。

與此同時，小鵬汽車的毛利率也得到了明顯改善。2024年，公司整體毛利率達到14.4%，較2023年同期的6.2%大幅提升；汽車毛利率更是提升至10.0%，較2023年同期的4.1%顯著增長。單車毛利潤也從上半年的1.4萬元提高到第四季度的1.6萬元。考慮到2024年全年車市價格戰激烈，小鵬汽車幾乎參與了每一場競爭，能夠在降價壓力下保持毛利潤增長，實屬不易。

值得一提的是，小鵬汽車與大眾汽車的戰略合作也為毛利率的改善做出了重要貢獻。數據顯示，2024年小鵬汽車服務及其他收入達到50.4億元，較去年的26.65億元大幅增長89%，利潤率提升至57.2%。這主要得益于與大眾汽車在平臺與軟件戰略以及電子電氣架構技術方面的合作，相關技術研發服務收入顯著增加。

在財報電話會上，何小鵬表示：“我們的汽車毛利率已連續六個季度改善，下半年的自由現金流超過40億元。這充分驗證了公司在規模化、體系化以及戰略執行能力上的蛻變。”他進一步強調：“通過持續提升經營能力、技術降本以及更大的規模效應，我們預計汽車毛利率將在2025年繼續改善。”

基于這一樂觀預期，小鵬汽車上調了2025年的全年銷量目標。何小鵬表示：“2025年，小鵬汽車的總銷量將比2024年實現翻倍以上的增長，并大幅擴張在中國和全球智能電動汽車市場的份額，成為消費者廣泛認可的AI頭部品牌。”按照這一目標推算，小鵬汽車2025年的銷量預計將超過38萬輛。

為實現這一目標，小鵬汽車計劃在2025年推出多款新品，包括小鵬MONA M03、G7、X9的換新、上市或改款車型。何小鵬透露：“今年下半年，小鵬汽車還將交付多款新品，涵蓋純電以及鯤鵬超級電動產品。到2026年底，小鵬汽車的產品線將橫跨10萬—50萬元價格帶，覆蓋從緊湊型到大型的各個主流細分市場，形成更加完整的產品布局。”

隨著產品布局的完善、經營能力的提升、技術降本及規模效應的進一步顯現，小鵬汽車的毛利率有望持續改善。何小鵬預計，公司將在2025年第四季度實現盈利。

研發投入聚焦AI領域

截至2024年末，小鵬汽車現金及等價物達419.6億元，雖較2023年略有下降，但仍保持穩健。研發投入64.6億元，同比增長22.4%，主要用于AI技術研發與新車型開發。小鵬汽車方面透露，2025年將在AI領域投入45億元，占總研發預算超50%，重點布局城市L3級智駕及L4級低速無人駕駛技術，計劃年內實現L3級軟件能力落地，2026年量產L4級車型。

在自動駕駛領域，小鵬汽車近年來取得了顯著進展。公司不僅在硬件層面持續優化傳感器和計算平臺，還在軟件算法上實現了突破。2024年，小鵬汽車的城市NGP（Navigation Guided Pilot）功能已覆蓋全國多個主要城市，用戶使用率顯著提升。此外，小鵬汽車還通過OTA（Over-the-Air）升級不斷優化自動駕駛體驗，提升了系統的穩定性和安全性。

在財報電話會上，何小鵬進一步分析了自動駕駛技術對行業的潛在影響。他認為，當市場中10%的用戶開始將高等級自動駕駛作為購車的重要考量因素時，就將引發行業的深刻變革。對此，小鵬汽車在多個方面已經做好了準備。何小鵬解釋道：“小鵬在全棧自研方面投入巨大，從車輛硬件到芯片，再到成本控制和工程實現，形成了端到端的閉環能力。”

此外，何小鵬還強調了自動駕駛與其他系統的協同效應。他指出：“自動駕駛與座艙系統、底盤控制、動力系統的橫向融合正在產生巨大的協同效應，自研企業在這方面具有天然的優勢。”這種多系統的深度融合，不僅提升了車輛的整體性能，也為用戶帶來了更智能、更安全的駕駛體驗。同時，何小鵬補充道：“小鵬在AI汽車平臺上實現了統一性，并且在思考之初就兼顧了中國市場的特點和全球化布局的效率與成本，為進入國際市場提供了先發優勢和品牌價值。”這一戰略布局，為小鵬汽車的全球化發展鋪平了道路。

根據規劃，小鵬汽車計劃在2025年實現L3級自動駕駛軟件能力的全面落地，并在2026年推出支持L4級低速無人駕駛的量產車型。何小鵬強調：“自動駕駛技術的普及將是一個漸進的過程，但我們有信心通過持續的技術創新和用戶教育，推動行業邁向更高水平的智能化。”

在海外市場方面，小鵬汽車將在海外建立研發中心，開展圖靈AI駕駛的研發測試，計劃2026年后將高階AI智駕能力帶到更多國家。

“小鵬汽車目前取得了階段性的成功，但能否在2025年實現銷量翻倍并且在四季度盈利，還要看其在高端車型的突破、智能駕駛的發展以及全球化落地這三個方面的表現。”汽車分析師徐嘉平對《華夏時報》記者表示，首先，高端車型的突破至關重要。隨著市場競爭加劇，小鵬汽車需要通過G9、X9等高端車型進一步提升品牌溢價能力，搶占中高端市場份額，同時優化產品結構以提高整體毛利率。其次，智能駕駛技術的商業化變現將成為盈利的關鍵。小鵬汽車需要加速推進城市NGP、L3級自動駕駛等技術的規模化落地，并通過軟件訂閱服務、數據增值等方式探索新的盈利模式。最后，全球化落地是打開增長新空間的重要戰略。小鵬汽車需加快在歐洲、東南亞等市場的布局，建立本地化生產和服務體系，以應對國際市場的競爭與挑戰