APP獲悉，摩根大通于3月9日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)生成式人工智能(Gen AI)進(jìn)入應(yīng)用爆發(fā)階段。在這份研究報(bào)告中，小摩建立了中國(guó)Gen AI發(fā)展的四階段框架，并為每個(gè)階段提供投資策略。該行認(rèn)為，中國(guó)Gen AI的發(fā)展將在多年內(nèi)影響其所覆蓋公司的基本面和股價(jià);從12個(gè)月的投資視角來(lái)看，預(yù)計(jì)IAAS(基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù))價(jià)值鏈將繼續(xù)跑贏大盤(pán)，因?yàn)橹袊?guó)Gen AI的發(fā)展剛剛進(jìn)入其框架中的第二階段，這將伴隨著計(jì)算能力的快速增長(zhǎng)。此外，該行認(rèn)為，高潛力的Gen AI應(yīng)用受益者也可能跑贏大盤(pán)，盡管其不確定性和風(fēng)險(xiǎn)較高，在其覆蓋的公司中，推薦投資阿里巴巴(BABA.US)和快手(01024)。

1、中國(guó)Gen AI發(fā)展的四個(gè)階段

小摩預(yù)計(jì)，中國(guó)Gen AI發(fā)展將經(jīng)歷四個(gè)明確的階段，每個(gè)階段都伴隨著市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的重大變化。DeepSeek最新的V3和R1模型的推出已將行業(yè)推進(jìn)至第二階段，該行認(rèn)為，2025年是Gen AI采用的關(guān)鍵拐點(diǎn)。

小摩指出，四個(gè)階段分別是：

第一階段：大語(yǔ)言模型(LLM)開(kāi)發(fā)。這一階段的重點(diǎn)是創(chuàng)建和完善LLM，為后續(xù)AI應(yīng)用的進(jìn)步奠定技術(shù)基礎(chǔ)。

第二階段：Gen AI在現(xiàn)有應(yīng)用和服務(wù)中的采用。2025年，中國(guó)Gen AI發(fā)展已進(jìn)入第二階段，特點(diǎn)是Gen AI的特征和功能迅速融入現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和運(yùn)營(yíng)中。這一階段涉及一個(gè)試錯(cuò)過(guò)程，因?yàn)槠髽I(yè)還不清楚Gen AI將如何為其運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造價(jià)值。進(jìn)入第二階段需要一個(gè)商業(yè)上可行的模型質(zhì)量和成本效益的結(jié)合。在該行看來(lái)，DeepSeek的V3和R1模型有助于推進(jìn)這一階段。

第三階段：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)。在第三階段，預(yù)計(jì)消費(fèi)者和企業(yè)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的消費(fèi)將大幅增長(zhǎng)。隨著Gen AI的普及，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商可能會(huì)獲得可觀的經(jīng)濟(jì)效益，從而推動(dòng)行業(yè)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

第四階段：本土Gen AI殺手級(jí)應(yīng)用的出現(xiàn)。在第四階段，本土Gen AI殺手級(jí)應(yīng)用的崛起將重塑關(guān)鍵細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。這些應(yīng)用可能會(huì)推動(dòng)新的商業(yè)模式和收入流，為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者和挑戰(zhàn)者創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

小摩補(bǔ)充稱(chēng)，各個(gè)階段相應(yīng)的投資策略分別是：

第一階段：領(lǐng)先的LLM開(kāi)發(fā)商。

第二階段：IAAS價(jià)值鏈。該行認(rèn)為，中國(guó)Gen AI發(fā)展剛剛進(jìn)入第二階段，其特點(diǎn)是Gen AI消費(fèi)的爆炸式增長(zhǎng)。盡管Gen AI應(yīng)用的財(cái)務(wù)收益尚未顯現(xiàn)。在此階段，預(yù)計(jì)IAAS價(jià)值鏈上的股票將跑贏市場(chǎng)，這得益于對(duì)其收入預(yù)期的上調(diào)。