高盛近期發布了關于諾基亞(NOK.US)的研究報告，基于2025年世界移動通信大會期間與諾基亞管理層的會面，分析了諾基亞收購英飛朗后的一系列影響及公司未來業務發展情況，該行認為，未來雖然或將迎來積極進展，但仍需更多證據驗證，充滿不確定性，仍維持“賣出”評級。

在2025年世界移動通信大會首日，高盛與諾基亞首席財務官馬爾科?維倫以及投資者關系主管大衛?馬爾霍蘭舉行了一場投資者會議。通過此次交談，該行得出幾大結論：收購英飛朗(Infinera)的交易可能帶來強勁的增長機會，不過投資者或許會期待更多驗證依據;其次諾基亞在人工智能/數據中心領域的市場拓展，有望借助所收購的網絡規模業務知識獲得助力。此外，無線業務持續致力于進一步提升產品質量;國防領域的應用將可能為無線業務帶來增長機會。

收購英飛朗或帶來強勁增長，但仍需更多證據

高盛在報告中寫道，收購英飛朗的交易可能帶來強勁的增長機會，不過投資者會期待更多驗證依據。諾基亞強調了收購英飛朗交易的多個互補方面，例如，鑒于運營規模是光網絡領域的一項重要考量因素，合并后實體的投資機會將有所改善，產品質量也可能提升。在這方面，諾基亞重申，由于所涉技術不同，該交易并不涉及重大的技術交換。

此外，該行注意到，諾基亞和英飛朗在地理區域上的重疊有限，此次交易有可能擴大諾基亞的地理覆蓋范圍，且客戶流失風險較低。然而，該行也點出投資者會希望進一步了解整合過程、實現潛在協同效應的空間，以及競爭態勢。

收購網絡規模業務有望助力AI/數據中心拓展

高盛認為，諾基亞在人工智能/數據中心領域的市場拓展，有望借助所收購的網絡規模業務知識獲得助力。諾基亞將有機會利用通過收購英飛朗所獲得的網絡規模業務領域知識。此外，借助渠道合作伙伴在數據中心領域也至關重要。

不過，值得一提的是，雖然高盛稱人工智能/數據中心需求或將成為諾基亞未來需求的一個潛在驅動力，但仍表示，對諾基亞執行其產品路線圖并在數據中心供應鏈中獲取份額的能力持謹慎態度。

無線業務將提升產品質量 國防應用或帶來增長機遇

高盛表示，諾基亞無線業務將持續致力于進一步提升產品質量。諾基亞強調，盡管在基礎移動網絡市場形勢嚴峻的情況下，公司近期專注于成本效率，但仍致力于提高產品質量，保持在移動網絡市場的競爭力。

值得注意的是，作為AT&T公司(T.US)業務調整的一部分，諾基亞失去了約3萬個基站，不過在近期贏得的客戶項目中，在其他地方獲得了相近數量的凈新增基站。

雖然諾基亞在部分地區贏得了市場份額，但該行認為這些份額來自不同的競爭對手。在這方面，該行認為投資者將繼續關注諾基亞未來在多大程度上能夠縮小與愛立信的產品差距。

此外，諾基亞產品在國防領域的應用可能為其無線業務帶來增長機會。管理層強調，國防行動涉及使用安全連接來支持多領域通信，這在很大程度上可能會用到諾基亞的核心無線產品。雖然國防行業的業務周期較長，但該行認為這些應用是無線部門未來增長的一個潛在驅動力。話雖如此，該行仍需更多驗證依據，才能對與國防應用相關的增長機會充滿信心。